2024年，寒武纪在资本市场赢麻了。
自年初录得95.85元/股（前复权，下同）的低点后，寒武纪的股价一路狂飙，高点至676.77元/股，累计涨幅6.06倍。
截至12月20日收盘，寒武纪收涨6.28%，股价为675.95元/股，较年内低点涨幅6.05倍，总市值2822亿元，猛涨超过2400亿元，可谓是名副其实的“妖股”。
为何寒武纪股价暴涨？未来还能持续高歌猛进吗？
2016年，陈天石创立了寒武纪，一家专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新的创新企业，提供云边端一体、软硬件协同、训练推理融合、具备统一生态的系列化智能芯片产品和平台化基础系统软件。
陈天石出生于1985年，是中科院计算所里最年轻的博导，目前持股比例28.63%，持股市值超过800亿元，达到808亿元，妥妥的人生赢家。
自成立以来，寒武纪先后推出了用于终端场景的寒武纪1A、寒武纪1H、寒武纪1M系列智能处理器，基于思元100、思元270、思元290芯片和思元370的云端智能加速卡系列产品，以及基于思元220芯片的边缘智能加速卡。
目前，寒武纪的产品广泛服务于服务器厂商、人工智能应用公司，辐射互联网、云计算、能源、教育、金融、电信、医疗等行业的智能化升级，支撑人工智能行业快速发展。
与股价猛涨成反比的是，寒武纪的经营规模较小，近五年的营业收入分别为4.44亿元、4.59亿元、7.21亿元、7.29亿元、7.09亿元，近三年变动不大，去年同比下滑2.7%，面临增长瓶颈。
前三季度，营业收入为1.85亿元，同比增长27.09%。
值得关注的是，寒武纪的存货、预付款项均大增，前三季度分别为10.15亿元、8.54亿元，较年初分别增加9.16亿元、7.06亿元，增幅分别为9.21倍、4.78倍。
国海证券认为，预付账款与存货增长展现公司供应链逐渐好转，已有较好交付能力，预期2024Q4及未来互联网等订单下达以及产品持续交付公司业绩有望持续向好。
梳理来看，寒武纪历年的收入主要集中在第四季度，存在明显的季节性，如今预付账款与存货的大幅增长意味着公司未来预期向好，2024年全年最终收入几何，仍有待时间验证。
据短平快解读了解，自成立以来，寒武纪均处于亏损状态，2017年至2023年，净利润分别亏损3.81亿元、0.41亿元、11.79亿元、4.35亿元、8.3亿元、13.25亿元、8.78亿元，前三季度亏损7.28亿元，累计亏损约57.97亿元。
大额亏损背后，公司亏损有所收窄，去年减亏4.47亿元，前三季度减亏1.24亿元。
事实上，寒武纪的亏损是与研发费用分不开的，近五年分别为5.43亿元、7.68亿元、11.36亿元、15.23亿元、11.18亿元，前三季度为6.59亿元，对应的研发费用率分别为122.32%、167.41%、157.51%、208.92%、157.53%，前三季度为355.65%。
2023年及前三季度，研发费用同比均有所下滑，分别下降24.6%、27.71%，这也是亏损收窄的重要原因，深挖来看，主要与研发人员锐减有关，去年及今年上半年分别为752人、727人，其中去年同比减少453人，这直接导致工资薪酬减少。
与研发投入相对应的是，寒武纪的专利数量数据亮眼，截至上半年，公司累计专利2759个，其中2613个是发明专利，说明含金量较高。
总体来看，寒武纪股价的暴涨与业绩的关联度没有想象中那么高，券商们的普遍观点是上述“预付款+存货”增长将带来乐观业绩，但具体又是如何呢？
国海证券预测公司2024年至2026年的收入分别为14亿元、24.93亿元、34.84亿元，归母净利润分别为-4.41亿元、0.18亿元、2.5亿元。
不过，即使业绩再乐观，2800多亿的市值仍属于畸高，预估未来回落概率较高。
此外，以前三季度为节点，在48家数字芯片设计上市公司中，寒武纪的收入垫底，亏损高居首位。
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