业绩与股价背道而驰，是比亚迪2023年的最好写照。
2023前三季度，公司实现营收、净利双增，但公司的股价却是迅速下滑，面对这种情况，创始人王传福于近日提议公司回购股份，但2亿元的回购总额仍有待加强，至少不能和宁德时代的回购金额相差太大。
需要关注的是，2022年至今，固然是公司业绩实现飞速发展的时期，但与此同时，快速上涨的资产负债率也需要引起重视，或许公司也该适当放缓扩张步伐。
从经营层面来看，比亚迪11月的乘用车销量环比增长有限，而插电混动销量则出现了环比下滑的迹象，为何会出现这种情况？公司又采取了哪些应对措施？
2亿元回购？
2022年6月，是比亚迪在资本市场的高光时刻，股价达到357.61元/股（前复权，下同）的高点，市值成功突破万亿元，然而，自此之后，公司的股价走势总体呈现下滑。
据短平快解读了解，2023年2月，比亚迪股价达到304.99元/股，这也是公司年内股价的高点，此后，公司股价迎来了较长的时间的下跌，尤其自11月中旬后加速下滑。截至12月20日收盘，公司股价为184.88元/股，较年内高点下滑39%，总市值5382亿元，与昔日逾万亿元的高点早已不可同日而语，TTM市盈率18.77。
不断下滑的股价，让比亚迪实际控制人、董事长兼总裁王传福也坐不住了，在12月6日提议回购公司股份，回购资金总额为2亿元，具体以回购方案为主，回购股份将用于员工持股计划、股权激励计划或减少注册资本等。
对于回购原因，比亚迪表示，基于对国家“双碳”目标下新能源行业前景和公司未来发展的信心，以及对公司价值的认可，为维护公司全体股东利益，增强投资者信心，稳定及提升公司价值。
比亚迪市值超过5千亿元，若公司回购方案当中的回购总额最终确定是2亿元，用九牛一毛来形容是否恰当？估计这也是资本市场的又一谈资。
对比来看，动力电池龙头宁德时代在10月31日披露回购方案，回购总额在20亿元~30亿元之间，彼时公司市值在8000多亿元，那么比亚迪是否应当增加回购力度，以增强投资者信心呢？
拉长时间线来看，比亚迪在2022年4月也曾提出回购，拟回购金额在18亿元~18.5亿元之间，最终累计回购A股股份5,511,024股，回购总金额18.1亿元（不含交易费用）。
需要指出的是，去年8月以来，巴菲特旗下伯克希尔公司也陆续减持比亚迪港股股票，累计抛售超1.38亿股比亚迪股份，减持数量已超六成。
2022年是关键节点
乘着新能源汽车发展的东风，比亚迪近五年的经营规模快速扩大，营业收入分别为1300.55亿元、1277.39亿元、1565.98亿元、2161.42亿元、4222.75亿元，年复合增长率高达34%，且近两年增速分别为38.02%、96.2%，即增长势头较猛。
同期，比亚迪的盈利能力也得到了加强，其中归母净利润分别为27.8亿元、16.14亿元、42.34亿元、30.45亿元、166.22亿元，年复合增长率56%，其中2022年增速高达445.86%；扣非净利润分别为5.86亿元、2.31亿元、29.54亿元、12.55亿元、156.38亿元，年复合增长率127%，其中2022年增速高达1146.42%。
需要指出的是，比亚迪前几年归母净利润与扣非净利润相差甚大，主要与政府补贴相关。
不管是营收，还是净利，2022年都是比亚迪的巅峰，那么公司2023年的成绩单又是如何呢？
今年前三季度，比亚迪实现营业收入4222.75亿元，同比增长57.75%，继续保持快速增长势头。拆分季度来看，公司各季度收入分别为1201.74亿元、1399.51亿元、1621.51亿元，对应的同比增速分别为79.83%、67.04%、38.49%，其中Q3增速较前两个季度有所放缓。
前三季度，比亚迪实现归母净利润213.67亿元，同比增长129.47%。其中各个季度实现归母净利润分别为41.3亿元、68.24亿元、104.13亿元，同比增幅分别为410.89%、144.87%、82.16%，其中Q3增速同样放缓明显。
前三季度，比亚迪再创佳绩，这份成绩单似乎无可挑剔，不过，Q3营收、净利同比增速的放缓，是否会延续至Q4，还有待时间观察。
值得指出的是，伴随着业绩狂飙，比亚迪最近5年的资产与负债同样猛增，其中资产从初期1945.71亿元飙升至末期4938.61亿元，前三季度进一步上升至6232.83亿元；同期的负债从1338.77亿元飙升至3724.71亿元，前三季度进一步上升至4822.17亿元。
从资产负债率来看，公司呈现先降后涨态势，分别为68.81%、68%、67.94%、64.76%，而2022年猛涨至75.42%，前三季度进一步上涨至77.37%。
此外，比亚迪的两大偿债能力指标有所下滑。其中流动比率从2018年的0.99下滑至2022年的0.72，前三季度进一步下滑至0.66，同期的速动比率从0.6下滑至0.42，前三季度进一步下滑至0.38。
据短平快解读了解，流动比率和速动比率都是用来表示资金流动性的，前者的基准值是2，表示流动资产是流动负债的两倍；后者的基准值是1，表示速动资产（现金、短期投资、应收账款、票据等）可以偿还流动负债，短期偿债能力有可靠的保证。
比亚迪，需要适当放慢扩张的步伐！
截至9月末，比亚迪总现金（货币资金+交易性金融资产）为663.72亿元，公司的短期借款、一年内到期的非流动负债分别为100.98亿元、58.64亿元，而长期借款为75.94亿元。不过，公司的应付账款高达1815.9亿元。
显然，公司的主要债务并非有息负债，而是拖欠供应商的供应款，这也意味着公司在利息费用方面的支出较少，避免该费用侵蚀利润，但对于供应商而言则又是另外一回事了。
插混销量连续两个月环比下滑
虽然比亚迪业务众多，但最被消费者熟悉的还是汽车业务，这也是公司的核心。1-11月，比亚迪新能源汽车累计销量为2,683,374辆，同比增长64.8%，其中11月销量为301,903辆，环比仅增加70辆。
按照该趋势，公司要完成300万辆的年度销售目标还存在一定难度。
分析来看，公司的新能源汽车主要以乘用车为主，前11月累计销量为2,672,728辆，同比增长64.7%，其中11月销量为301,378辆，环比仅增加283辆，公司的销量似乎已经见顶。
进一步来看，公司乘用车包括纯电动、插混，而问题就出在插混，10月、11月的销量分别为135,590辆、131,228辆，环比分别减少120辆、4362辆。
插混技术的领先，曾让比亚迪独占插混市场，市场份额在70%以上，但进入2023年，多个自主品牌的插混产品相继落地，例如枭龙MAX、银河L7、启辰大VDD-i超混动等，让消费者的选择日益丰富，比亚迪插混产品并非是消费者唯一选择。
换而言之，友商在瓜分插电混动这块蛋糕。
实际上，比亚迪自11月开始，已经启动了多轮降价措施。
11月1日，比亚迪官宣了一轮优惠活动。比亚迪表示，11月1日-30日开展限时订金抵购车款活动，护卫舰07享2000元抵2万元；海豚、海豹冠军版享2000元抵9000元；宋PLUS冠军版和驱逐舰05冠军版享2000元抵7000元。此外还有全系享2年0息、最高8000元置换补贴等优惠。
当月24日，消息称比亚迪王朝网旗下秦、汉、唐、宋等多款车型的现金优惠幅度扩大到了3000元到1万元，此举为助力年末冲刺销量。
12月1日，比亚迪官宣王朝系列油转电限时钜惠，尊享至高燃油转订基金20000万元。
对于车企而言，产品降价一般能起到立竿见影的效果，而比亚迪一系列促销背后，要让“收官月”的销售数据好看些，同时冲刺300万辆的销售目标。
不过，竞争对手同样也启动了年末促销，例如零跑汽车、广汽埃安，吉利旗下领克、长城汽车旗下欧拉、上汽大众、沃尔沃等多个品牌相继推出购车补贴、限时优惠等措施。
激烈竞争之下，哪家车企降价促销能够取得良好效果，也唯有等待时间验证了！
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