石头科技创始人昌敬深陷舆论风波，相关话题上了热搜。
近年来，石头科技的业绩表现可圈可点，今年上半年仍取得较为不错的成绩，但这一情况在第三季度骤然改变，单季度净利下滑超过四成，为何会突然陷入这种境地？
与此同时，公司三季度末的存货已经超过17亿元，但存货计提金额却少于去年同期，让外界颇为费解。更需要关注的是，第三季度的经营现金流大幅锐减。
石头科技董事长上热搜
12月3日，#董事长套现9亿后反劝投资者耐心一点#冲上微博热搜，该热搜涉及上市公司石头科技创始人昌敬，目前阅读量近3700万，引起众多网友关注，讨论量超过6500多条。
据短平快解读了解，石头科技董事长昌敬近期在抖音平台发布了其个人参加“沙漠越野”活动的视频，引起了诸多投资者关注并留言，评论内容很精彩，感兴趣的朋友不妨自己浏览一下。
面对投资者的口诛笔伐，昌敬曾作出多次回复，且在11月29日发视频称，铺天盖地的评论为其带来了一定的困扰。他希望持有石头科技股票的投资者可以耐心一点，现在是一个战略的转型期，特别是一个阵痛期，势必会带来公司的一些变化，这些变化都是为了以后更长远的发展。
然而，舆论似乎并没有因此而得到平息，反而进一步发酵，直至冲上热搜，这与昌敬个人此前的减持有关。
6月15日，昌敬通过询价转让方式减持石头科技股份，转让价格为376.88元/股，转让股份数量131.58万股，交易金额4.96亿元。
有11家机构参与本次转让交易，其中UBSAG、易方达、诺德基金受让股份最多，对应的金额分别为1.26亿元、1.07亿元、0.99亿元，锁定期均为6个月，详情参考下表。
另外，昌敬在去年2月22日披露减持计划，拟减持公司股份不超过187.38万股，即不超过总股本的2%。最终，昌敬减持了131.24万股，减持比例1%，减持金额3.92亿元。
通过上述操作，昌敬通过减持套现的金额约为8.88亿元，接近9亿元。
在完成上述询价转让后，昌敬承诺不减持。
今年6月20日，石头科技披露控股股东、实际控制人自愿承诺不减持的公告称，基于对公司未来发展前景的信心和对公司长期价值的认可，同时为增强广大投资者信心，切实维护投资者权益和资本市场的稳定，昌敬在未来6个月内不通过集中竞价交易、大宗交易等方式实施减持。
2020年，昌敬持股比例为23.24%，而今年前三季度的持股比为21.03%，相比之下，持股比例减少了2.21%。
除了昌敬实施减持外，石头科技多位高管在今年6月也曾披露减持计划，包括副总经理全刚、钱启杰、董秘孙佳、董事张瑞敏、财务负责人王璇，不过或许是因为股价不理想的原因，上述高管最终均未实施减持。
Q3收入放缓，净利下滑43%
2014年7月，昌敬创办了石头科技，并于当年9月获得了小米投资，成为小米生态链企业。成立初期，石头科技通过ODM模式为小米提供定制品牌，即以代工为主。
2017年，石头科技发布首款自主品牌“石头扫地机器人”S5系列，慢慢摆脱“代工”标签，同时，公司推进国际化战略，进军海外市场。
2020年2月，石头科技乘着科创板东风，成功登陆A股市场，成为资本市场的一员，上市之后，公司逐渐摆脱对小米的依赖，目前双方的合作早已不复往昔。
最近三年，石头科技的营收规模逐年扩大，分别为58.37亿元、66.29亿元、86.54亿元，对应增长率分别为28.84%、13.56%、30.55%。
同期归母净利润分别为14.02亿元、11.83亿元、20.51亿元，波动较大；扣非净利润分别为11.9亿元、11.98亿元、18.26亿元，主营业务的利润有所加强。
2024年，石头科技的业绩情况有了微妙变化。
前三季度，公司实现营业收入70.07亿元，增速23.17%，远远不及2023年。各个季度的营业收入分别为18.41亿元、25.75亿元、25.91亿元，同比增速下滑明显，分别为58.69%、16.33%、11.91%。
相比较于收入，石头科技的利润情况则更不乐观，前三季度的归母净利润为14.72亿元，同比增长8.22%，而2023年增速高达73.32%。
年内各个季度的归母净利润分别为3.99亿元、7.22亿元、3.51亿元，前两个季度分别增长95.23%、34.91%，而第三季度同比大幅下滑43.4%。
显然，石头科技第三季度的业绩表现，尤其是净利是远远不及其余两个季度的。
据短平快解读了解，公司国内市场，海外市场的北美及亚太市场保持着良好增长，而欧洲市场收入则出现了下滑。
石头科技表示，主要是受到销售结构调整的影响，以往公司通过线下渠道收入占比较大，目前公司正在向自营销售转移，在不同销售模式下，收入确认方式和时点不同，对公司第三季度销售收入带来一定波动。
对于利润大幅下滑，公司表示，一方面，是由于公司采取更积极的产品策略和营销策略，公司加大了品牌宣传投入，增加品牌曝光，提高品牌声量，打造更强的品牌力；
另一方面，是海外销售结构调整，带来收入确认的调整，净利率较高的欧洲地区收入错期，对整体收入和利润带来一定影响。
显然，费用端的大额支出对利润产生了不利影响，其中尤以销售费用最为突出，前三季度为15.64亿元，同比增长46.05%，销售费用率达到22.31%。
其中第三季度的销售费用为6.78亿元，同比增长55.12%，增速超过远超同期营收，显然营销起到的作用是衰减的，且影响了利润水平。
存货超17亿元
国内扫地机器人行业的发展时间并不长，是近年来才兴起的，2019年的市场规模才7000万，不过疫情三年让行业迎来了大爆发，作为头部企业的科沃斯、石头科技的业绩均迎来了暴涨。
伴随着众多企业入局，扫地机器人行业由蓝海迅速过渡至红海，直接体现就是相关企业对产品进行了迭代更新，但价格却是不增反降，作为龙头的科沃斯曾忽略低端市场，导致业绩情况并不如意。
据短平快解读了解，以扫地机器人发家的石头科技，至今仍高度依赖扫地机器人产品，2020年至2023年，智能扫地机及配件收入占比均在九成以上，分别为97.47%、96.03%、95.74%、93.43%。
今年以来，石头科技多次推出了2000元区间的产品，且公司推出新品的频率明显加快，或许是在追求爆款，据不完全统计，公司年内上线新扫地机器人8款，上新洗地机4款。
公司或许有着良好的预期，但第三季度的业绩无疑给了当头一棒。
三季度末，公司的存货高达17.19亿元，较年初增加7.91亿元，较中报增加5.69亿元，存货基本以库存商品为主。
同期，公司的营业周期为121.28天，较年初87.72天有了明显延长；存货周转率2.44次，较年初4.79次同样有了明显下滑。
石头科技在财报中表示，随着公司业务规模的不断扩大，为配合销售需求，存货规模随之上升，如果未来市场需求发生变化或与公司预测情况差异较大，或者公司不能随着存货的增加优化库存管理水平，则可能导致产品滞销、存货积压，从而需要计提存货跌价准备，对公司经营业绩产生不利影响。
截至三季度，公司资产减值损失为8805.52万元，而上年同期为1亿元，在存货大增的背景下，为何资产减值损失反而有所减少呢？计提存货跌价是否到位？
对于石头科技，投资者或许还应当关注到另一个关键指标——经营现金流。
2021年至2023年，经营现金流分别净流入15.19亿元、11.2亿元、21.86亿元，对应的净利润现金含量分别为108.3%、94.68%、106.57%，即现金流与利润基本匹配。
今年前三季度，经营现金流10.6亿元，同比大幅下滑38.77%，净利润现金含量71.99%，即现金流远远低于净利水平。
第三季度，经营现金流仅2899.47万元，同比骤降95.93%，现金流与3.51亿元的净利润差距甚大，存货高企在其中扮演着什么角色呢？
二级市场上，石头科技年内的股价波动较大，总体呈现“M”型走势，年内高点是333.5元/股（前复权，下同），而截至12月4日，收盘价为217.8元/股，股价在两个月跌幅超三成，总市值402亿元，TTM市盈率18.6。
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