11月15日，中国酒类流通协会发布《关于2023年杭州国际酒业博览会的延期通知》指出，因经销商及代理商积存过多，无法进行正常采购，超过半数参展企业要求本届展会延期召开。
上述展会延期背后，白酒行业销售遇冷，经销商库存太多，存在较大的资金压力，这也意味着白酒行业的总体情况并不佳。上市企业作为行业中的佼佼者，其经营情况总体要优于未上市企业，那么A股20家白酒企业前三季度的成绩单如何呢？
营收与股价，背道而驰
营收方面，20家白酒企业前三季度实现营业收入超过3000亿元，达到3111.64亿元，其中“茅五洋山泸”营收占比为近8成，贵州茅台独占约三分之一，同比增长17.3%至1053.16亿元，规模遥遥领先于同行，增速在“茅五洋山泸”排在第三，仅次于泸州老窖、山西汾酒，后者同比分别增长25.21%、20.78%至129.43亿元、267.44亿元。
共有17家企业实现同比增长，9家企业的增幅在20%以上，岩石股份、金种子酒、金徽酒排在前三，同比分别增长72.11%、31.73%、29.32%至13.54亿元、10.73亿元、20.19亿元。
另外，酒鬼酒、水井坊、顺鑫农业同比分别下滑38.54%、4.84%、3.28%至21.42亿元、35.88亿元、88.07亿元。
存货方面，“茅五洋山泸”的存货规模均在百亿以上，由高到低分别为贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，同比分别增长16.51%、1.79%、4.45%、22.63%、18.86%至409.9亿元、164.91亿元、156.27亿元、110.09亿元、102.76亿元，可见贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等的存货增长较大。
共有19家酒企的存货实现增长，其中有12家酒企的增幅在10%以上，岩石股份、今世缘、舍得酒业排在前三，同比分别增长45.6%、34.56%、30.47%至6.35亿元、40.93亿元、41.93亿元。顺鑫农业存货同比下降20.35%至43.17亿元。
合同负债方面，实现同比增长的酒企共有11家，岩石股份、天佑德酒、金徽酒、泸州老窖同比分别增长155.82%、112.88%、56.27%、55.83%至3.16亿元、0.92亿元、4.32亿元、29.62亿元；
另外，伊力特、洋河股份、酒鬼酒的合同负债同比分别下滑46.5%、32.51%、27.2%至0.37亿元、55.16亿元、2.51亿元，而贵州茅台同比下滑3.73%至113.95亿元。
经营现金流方面，共有15家酒企实现同比增长，增幅在100%以上的共有10家，岩石股份、天佑德酒、口子窖同比分别猛增10883.00%、5368.93%、718.49%至4.07亿元、1.63亿元、4.17亿元。
顺鑫农业、酒鬼酒、舍得酒业、山西汾酒、今世缘的经营现金流出现下滑，同比分别下滑187.27%、89.72%、45.08%、10.29%、9.93%至-20.14亿元、0.57亿元、5.8亿元、73.04亿元、19.81亿元。其中顺鑫农业也是唯一一家出现经营现金流净流出的企业。
截至11月23日收盘，20家酒企的市值合计约4.1万亿元，其中贵州茅台市值高达22436亿元，超过其余19家酒企之和。
除贵州茅台之外，市值在千亿元级别的包括五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒，分别为5942亿元、3087亿元、2932亿元、1788亿元、1382亿元；皇台酒业、天佑德酒、岩石股份为唯三市值不过百亿的酒企，分别为29亿元、70亿元、78亿元。
二级市场上，总体而言是悲多喜少，年初至今，仅4家酒企的股价有所上升，分别是迎驾贡酒、今世缘、贵州茅台、金徽酒，累计涨幅分别为22.69%、8.61%、5%、1.02%，从这点来看，迎驾贡酒是最大赢家。
共有10家酒企的跌幅超过10%，酒鬼酒、舍得酒业、水井坊、洋河股份的跌幅均在20%以上，分别为44.71%、31.25%、28.38%、24.03%。
净利超千亿，茅台独树一帜
净利方面，20家酒企实现归母净利润合计超过千亿元，达到1189亿元，其中贵州茅台为528.76亿元，占比约4.4成，五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒分别为228.33亿元、105.66亿元、102.03亿元、94.31亿元，最大的变化时泸州老窖利润规模超过洋河股份。另外，顺鑫农业、金种子酒仍处于亏损中，分别亏损2.92亿元、0.35亿元。
共有15家酒企的净利润实现同比增长，岩石股份、伊力特、古井贡酒同比分别增长153.63%、63.88%、45.37%至1.2亿元、2.29亿元、38.13亿元。顺鑫农业、酒鬼酒、老白干酒同比分别大幅下滑1159.2%、50.75%、21.6%至-2.92亿元、4.79亿元、4.18亿元。
毛利率方面，贵州茅台、泸州老窖、水井坊的毛利率均在80%以上，分别为91.71%、88.45%、83.18%；共有10家酒企的毛利率在70%以上，古井贡酒、酒鬼酒、今世缘的毛利率分别为79.04%、78.9%、76.26%。
老白干酒、天佑德酒、金徽酒、皇台酒酒业的毛利率在60%以上，分别为66.75%、63.71%、63.49%、61.04%，而伊力特、金种子酒、顺鑫农业的毛利率垫底，分别为48.5%、35.77%、29.39%。
净利率方面，贵州茅台、泸州老窖比较有优势，分别为53.09%、48.31%，五粮液、山西汾酒、迎驾贡酒的净利率分别为38.11%、35.34%、34.55%，天佑德酒、老白干酒、岩石股份、皇台酒业的净利率靠后，分别为10.95%、10.87%、9.48%、3.22%。另外，金种子酒、顺鑫农业净利率为负，分别为3.07%、3.25%。
销售费用方面，共有16家酒企的费用同比有所增长，岩石股份、今世缘、金徽酒、洋河股份同比分别增长84.33%、58.51%、55.39%、40.07%至5.52亿元、14.76亿元、4.3亿元、35.26亿元；
金种子酒、水井坊、山西汾酒、酒鬼酒的销售费用同比分别下滑11.22%、12.53%、17.21%、24.66%至1.9亿元、8.06亿元、25.29亿元、6.39亿元。
岩石股份、酒鬼酒、老白干酒的销售费用率排在前列，分别为40.81%、29.85%、28.56%，五粮液、山西汾酒、伊力特、迎驾贡酒的费用率在10%以下，分别为9.96%、9.46%、9.18%、8.47%，而贵州茅台的费用率最低，仅为2.91%。
管理费用方面，共有16家酒企实现同比增长，岩石股份、口子窖、伊力特、今世缘的同比增幅均在30%以上，分别增长55.08%、40.97%、36.82%、33.23%至1亿元、2.63亿元、0.7亿元、2.61亿元；
顺鑫农业、洋河股份、舍得酒业、酒鬼酒同比分别下滑0.32%、2.63%、4.71%、9.9%至6.29亿元、15.14亿元、4.9亿元、1.07亿元。
皇台酒业、天佑德酒、金徽酒的费用率排在前列，分别为15.26%、12.18%、10.44%，五粮液、泸州老窖、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘的费用率均在4%以下，分别为3.84%、3.25%、3.13%、3.12%。
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